“英曦雨同学，你回答一下西安航的估计货币T系有什么缺陷？”

        “现行国际货币T系的内在缺陷

        （一）国际储备货币的发行缺乏约束

        金融危机与国际货币T系的制度安排密切相关。现行国际货币T系又称美元本位币，全球货币建立在单一美元本位币的基础上，各国货币均与美元建立基准关系，美元成为全球最主要的结算和储备货币（目前占全球贸易结算份额的85%、国际储备货币份额的65%）。美联储拥有事实上的国际货币发行权，成为全球中央银行，美元的发行权属于美国，货币发行多少只需根据其国内经济需要来决定，美国为了获得通胀税和铸币税收益不断扩大货币发行。由于国际储备货币发行缺少必要的约束，发行机制存在重大缺陷导致流动X泛lAn和各国货币关系不稳定，“特里芬难题”没有得到根本解决。当美国全球争霸的国家战略或其自身的生存与发展战略需要资金时，自然会增发美元，形成全球货币供给与需求的失衡，除了美国自身的道德约束力外，没有任何货币机制可以对其进行制衡。这一缺陷正是构成20世纪70年代以来历次大的金融危机，包括2008年金融危机的根本原因。

        （二）汇率T系不稳定

        现行国际货币T系下各国采取何种汇率制度没有任何约束。“牙买加协定”允许成员国自由做出汇率安排，既可以实行固定汇率制、浮动汇率制，也可以实行盯住某一种主要货币或一篮子货币的汇率制度，或实行有管理的浮动汇率制度等。多种汇率制度并存加剧了汇率T系运行的复杂X，汇率波动和汇率战不断爆发，金融危机风险增大。目前实行的“浮动汇率制”由于参照物难以确定，汇率T系不稳定，导致以美元为中心的汇率T制成为目前国际金融危机频发的重要根源之一。尤其是在中心－外围汇率制度架构下，以美国为代表的发达国家位于T系的中心，以东亚国家为代表的新兴市场国家和以中东国家为代表的资源输出国位于T系的外围。发达国家实行浮动汇率制度，向外部输出货币，并控制世界T系中的金融和市场的运转。而发展中国家多采用固定汇率制度，通过持有中心国家的货币满足支付需要，同时向中心输出资源和提供市场。该T系下美国经常项目逆差和财政的严重双赤字，资源X输出国和新兴市场国家经常项目和资本帐户的双顺差的不断扩大和外汇储备的累积，使发达国家和发展中国家之间的利益冲突更加尖锐和复杂化。

        （三）缺乏制度化的国际收支调节机制

        牙买加T系被称为“无T系的T系”，表现之一就是没有制度化的国际收支调节机制。在该T系下，由于实行以浮动汇率制为主T的多元化的汇率制度，各国货币钉住关键货币，一旦挂钩国和关键货币国之间的国际收支间出现根本X不平衡，就会出现调整的不对称X问题。然而，自牙买加T系建立以来，国际货币基金组织并未对国际收支调节机制做出明确的规定，在制度上无任何设计和约束来敦促或帮助逆差国恢复国际收支平衡，也无相应的制裁措施，完全由逆差国自行调节国际收支的失衡。尽管imf要求各国将保持汇率的稳定作为首要原则，但各国政府尤其是一些发达国家大都将国内的宏观经济目标放在首位，采取一些不利于国际收支平衡的经济政策，经常使本国的国际收支处于失衡状态。由于美国并不像在布雷顿森林T系下那样依法承担调整不平衡的成本，非关键国家的货币政策不免陷入两难境地：货币当局不仅需要针对国内经济形势来确定利率和货币政策，还要根据对外平衡的状况，运用同样的工具来制定和实施适当的汇率政策，在目标和手段上相互冲突，导致挂钩国家成为美国经济波动和风险承担者，从而严重影响了国际货币T系的稳定。

        （四）权利和责任的失衡

        1971年尼克松宣布美元停止兑换h金，美国对外提供美元不再有h金储备的约束，美元被赋予了世界通货的特权，作为储备货币，其发行不受任何限制，实际上是一种“信用”本位。在缺乏替代货币的前提下，由于解除了原来附加在美国身上的对于货币发行和汇率调整的约束，美国几乎可以无约束地向世界倾销其货币，无限制地对外提供流动X，确保了美联储世界中央银行的地位和权利——对世界发行货币，却没有任何世界中央银行的责任和义务。美国利用美元的霸权地位获取大量的铸币税收益，并通过美元贬值逃脱和减轻国际债务，同时远离外汇风险和外债危机的伤害。布雷顿森林T系下，美国作为国际收支不平衡的一方，经常实质X地承担部分的调整责任；牙买加T系之后，它就经常拒绝履行自己的责任和义务。而外围国家则更多地承担了通货膨胀和金融危机的成本。20世纪80年代的“广场协议”，就是美国让日本承担日美贸易不平衡并相应进行国内经济结构调整的结果，这种调整导致日本长达20年的经济低迷。在亚洲金融危机中，泰国、韩国等亚洲国家无一例外地承担了全部的调整责任……”曦雨的侃侃而谈惊呆了老师和在座的同学！顿时掌声如雷贯耳般涌来！（唔~小编什么都没有听到更没有看到）

        “很好！这位同学是专家？”老师都惊呆了

        “老师！你上的这些，我在三年前就已经学过了！”曦雨家是一家规模不小的企业，从小，父母对于她的学习教育很是看重所以……

        “你就是……三年前就考取中国人民大学的英曦雨？”三年前，曦雨以超高的智力考取了中国人民大学，但是一心想让她按部就班上课的父母并没有支持，当时是一条轰动全国的新闻

        “老师知道啊？往事就不要提了吧！”还没说完这句话，下课铃声就来了！

        “没想到这节课过得这么快啊！同学们休息！”

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